在论坛中，清华大学教授、社会学家孙立平带来“关于中国经济走势的几点看法”的主题分享。
孙立平表示，要理解当前状况，首先需厘清过去几十年中国经济高速发展的根本动力，改革开放是宏观背景，但具体而言有三个驱动因素：技术革命推动的大规模集中消费浪潮；与房地产深度捆绑的财富效应；对外开放与加入WTO带来的广阔外部市场。
在他看来，如今经济之所以感到疲软，正是因为上述三大动力同时减弱或消失。在高速发展期结束后，我们当前面临的核心问题是“透支”、“收缩”与“内卷”。成就巨大的几十年，同时也是一个“透支”的过程。
孙立平称，当前，我们处在透支”、“收缩”、“内卷”的转折点。此时迫切需要解决的，或许不是强刺激，也不是简单的改革与创新，而是全面的“修复”，包括供需关系、商业逻辑甚至社会生活的修复。
他还谈到，修复的目的是让经济回归正常的循环。中国的技术进步飞快，产业链竞争力强劲，但经济却感觉“转不动”，核心堵点就在于循环不畅。通过修复，将人们正常的社会生活、支付能力和消费信心恢复起来，使社会进入正常的循环运转，中国经济所蕴含的丰富潜力与充沛动力才能得以释放。
我来谈一谈对当前经济状况的几点看法，首先需要弄清楚一个问题：我们过去几十年经济的快速发展究竟从何而来？人们一讲到这个问题，就会提到改革开放这个大背景。这当然是对的。但我觉得这其中至少有三个非常具体的原因。
第一，是电气革命带来的大规模集中消费浪潮。过去几十年的经济快速发展，得益于一个东西，就是由电气革命所造成的一次大规模的集中消费浪潮。在过去这一两百年里，我们实际上经历了一场电气革命。到我们改革开放之后，解决了最基本的温饱问题，我们正好赶上了这场技术革命。它外化成一系列的产品，就是家电。通过它，形成了一次大规模的集中消费浪潮。
大家可以想一想，假如现在社会当中，技术水平最高的东西就是自行车、缝纫机、手表，我们会不会有这几十年的快速发展？不可能的。
这背后的一个问题，就是我们通常讲的技术创新。熊彼特特别强调创新对于经济发展的作用，他实际上讲了两个意思：第一个，是科技创新推动经济增长；但是他还有一个意思，就是技术进步不能够直接推动经济增长，它必须得通过一个东西，就是形成一次商业革命和消费革命。它得通过这个商业革命和消费革命来推动经济增长。
所以你可以回顾过去这几十年，我们生活当中的冰箱、彩电、洗衣机、空调、录音机、个人电脑、智能手机，甚至包括汽车。正是因为电气革命外化了这一系列的产品，才有我们经济的快速增长。
第二，是与房地产联系在一起的财富效应。回顾这几十年，我们这个社会当中其实是有一场造富运动，或者说有一个财富效应，这个是和房地产联系在一起的。我们怎么评价这是另外一回事，但是房地产对于中国的经济发展，它起的一个非常重要的作用，就是它带来的是一种财富效应。哪怕就是你只有一套房，这套房是500万买的，现在值1000万了，你消费的底气就不一样。
所以你可以看，尤其是进入21世纪，我们人们的收入是平缓上升的，但是人们的消费是直线上升的，两个不完全一致。而最近这几年，我们的消费是断崖式的下降，但是要问收入断崖式下降了吗？其实没有。
那为什么会出现这个不一致呢？这当中的一个重要因素其实就是财富效应。在本世纪初，由于房地产的财富效应，人们的收入虽然是平缓上升，但是消费是直线上升的。但是在最近这几年，虽然人们的收入没有出现断崖式的下降，但是消费是断崖式的下降，很重要的就是财富效应结束了，甚至出现负财富效应。
一个不是很准确的数说，在最近这几年，我们房地产的财富差不多缩水了大约三分之一，算起来总数就有100多万亿，差不多是相当于一年的GDP。所以这是第二个因素。
第三，是对外开放和加入世贸带来的外部市场。第三个因素就是对外开放，加入世贸，我们有了一个规模非常大的外部的市场。你可以看中国经济的发展，在过去的四五十年里大约是两个阶段：1978年改革开放开始，到大约2000年，这是一段。1977年中国的GDP是3250亿，连1万亿都不到；但是到了上个世纪末的时候，是9万多亿，将近10万亿，增长了差不多30多倍。这一段最主要的靠的是改革。
第四，本世纪这二十多年，开始的时候我们是不到10万亿，9万多亿，那现在是140多万亿，又增长了十几倍。这一段靠的是什么呢？就是开放，中国加入WTO。在这个情况下，我们不但经济快速增长，而且成为首屈一指的世界工厂。所以外部的环境起了极为重要的作用。
但是到现在，经济为什么处于疲软的状态？经济有点走不动了，因为这三个因素消失了。
第一个，技术革命推动下的大规模集中消费浪潮结束了。那甚至在技术上，现在我们都处于内卷的状态。所以人们经常说，现在汽车我们是往什么上走？彩电、冰箱、大沙发，我们是往这上走。这就典型地表现出我们技术上现在已经处于内卷的状态。
第二个，造富效应没有了。这个造富效应在现在已经变成了一个负的财富效应。所以去年4月份的时候，当时我就曾经提出一个观点，当时人们在议论救房市还是救股市。我的主张是救股市，房市实际上是救不起来了，但是救股市哪怕是有点泡沫，它可以给这个社会提供一种新的财富效应。
那第三个呢？外部市场，我们就赶上了逆全球化。所以今天这样一种困境，我觉得是和这三个因素的变化有着直接的关系。
在经历了这样一个过程之后，我们现在遇到的问题是什么呢？我觉得概括地说，最重要的就是透支，就是收缩，就是内卷。我们经历了这几十年的发展过程，取得了巨大的成就，但实际上这个过程也是一个透支的过程。
我说这透支是什么意思呢？我可以用一个比方的方式来说。假如说我们把过去这几十年把它压缩成几年：假设2020年，一个家庭他买了一个房子，花了100万，然后日常生活开销还有10万，这一年他总共花了110万。2021年，房子买了，他需要装修，花了30万，日常生活开销还有10万，他花了40万。2022年，房子不用买了，装修也完了，他买辆车10万，日常生活的开销也是10万，这一年他花了20万。2023年，房也有了，车也有了，这钱不用花了，他就日常生活的开销10万。
各位你可以想想这意味着什么。对于这个家庭来说，实际上可能生活的变化不大，当然由于在这个过程中可能也会欠了一些债，日子稍微紧一点，但是总体来说他日子过得还是凑合的。
但是在这个时候，有两个地方过不下去了。一个就是企业。 2020年这个家庭花了110万，这就是企业的营收；2021年他花了40万，这也是企业的营收；2022年到了20万；2023年到了10万。当然我们这是用压缩的方式、夸张的方式来说的，但是你可以看企业的营收在急剧的收缩。所以现在为什么很多企业的日子觉得很难过？就在这。
第二个，政府过不下去了。 我们就按照30%的假设税率来说，2020年他支出110万，政府收了33万的税；2021年他花了40万，政府收了12万的税；2022年他花了20万，政府收了6万的税；2023年，他总共花了10万，政府收了3万的税。那当然，我这是用夸张的方式来说的，但是你可以看出这问题在什么地方？企业的日子为什么难过？政府的日子为什么难过？这就是透支的真正的含义。
然后在这种透支的驱动之下，我们进入一个什么呢？就是收缩与内卷的状态。所以几年前我就在讲，我们这社会开始进入经济的收缩期，这个收缩期是和过去的那个扩张期相对应的。当时我就讲，我们这社会当中应当有一种收缩性的思维，这种收缩性思维非常重要，特别是对于我们企业来说。
各位可以想，我们绝大多数企业，除了少数的老字号之外，基本上都是在改革开放之后诞生的。我说这是民营企业。那么这些企业，假如他打个比方说，就有点像什么呢？就有点像一个凌晨的时候诞生的婴儿一样，他诞生的时候天就朦朦亮了，然后天越来越亮，那么这中间可能也会有一片乌云，有一阵狂风暴雨，但是过了之后又是雨过天晴，又是蓝天白云。也就是说，我们的绝大多数企业，连一个完整的昼夜其实都没经过的。这就是我们今天在遇到这样一个情况的时候，我们企业能够感受到的这种困惑。
所以我觉得，我们要理解我们这些年究竟是怎么走过来的，今天为什么是这样一种状况，理解这一点非常重要。这样我们才能更好地来判断下一步可能会怎么样，可能会怎么走。所以大家也能知道，最近这几年，为什么很多的专家学者、机构，包括国外的一些机构，对于中国经济走势的预测和判断，为什么很多都是错的，有的错得非常离谱？我觉得就是对于这个背后的问题没有做出一个准确的判断。
所以在这样的情况下，刚才说我们这样的一个阶段过去了，现在我们可能正处在一个转折点，然后我们处在透支、收缩、内卷的这样一种状态。
那么在这种情况下，我们要解决的问题是什么？我觉得我们这个社会需要修复，把透支的、原来透支所造成的种种的问题进行修复，包括供需关系的修复，包括商业逻辑的修复，甚至包括社会生活的修复。
我特别想强调这最后一点，社会生活的修复。实际上我们这过去的透支，不仅仅是一个消费上的透支、支出上的透支，实际上也是社会层面的、我们生活的一种透支。那正因为这样的透支，我们现在没有一个正常的消费，不但没有一个正常的消费，甚至没有一个正常的生活。所以现在很多人都在讲，说现在年轻人不结婚、不生孩子。为什么我们缺少一个正常的社会生活？那如果他也不结婚、不生孩子，我们没有一个正常的社会生活，我们怎么会有一个正常的消费？
所以我想，在这样的情况下，我们迫切需要解决的不是刺激，甚至不是改革，不是创新，而是我们这个社会现在需要修复，包括从经济的层面到社会的层面。
那修复的目的是什么呢？是使得我们这个经济能够正常的循环。实际上现在从中国的实际情况来看，我们这些年的技术进步其实非常快的，产业链的竞争力也是非常强的，但是大家都能感到这经济有点转不下去，为什么呢？就是因为它不能够循环。
所以我觉得，通过这种修复，把人们的社会生活、正常的生活，把人们的正常的支付能力，把这个人们的消费的能力能够恢复起来，让这个社会进入一个正常的这样一种循环运转。其实中国的经济是蕴含着非常丰富的潜力、非常充沛的内在动力的，就是刚才我讲的，现在科技的进步非常快，产业链的竞争力非常的强，但是卡在这不能够正常的循环。
所以真正要解决的问题和堵点在什么地方？我觉得就是这个循环杠杆炒股利息是多少。
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